我国居民资产保值需求仍较旺盛，金融脱媒趋势仍在延续，疫情不改变我国资管市场蓬勃上升的中长期趋势，随着疫情的好转，市场需求将会逐步修复。

　　（一）信托产品需求走势分析

　　短期内，新型冠状病毒疫情对于宏观经济和社会发展冲击较大，推升避险情绪，叠加经济下行周期，投资者风险偏好下降，尤其是个人投资者和非金融机构投资者购买意愿下降，而金融机构客户修复情况相对较好。随着疫情的好转以及经济社会恢复到正轨，信托产品市场需求会逐步得到修复。

       不过，理财经理对于投资者购买意愿的预测还是与疫情发展有密切关系，48%的理财经理认为客户投资意愿还是要看疫情影响，如果疫情持续时间超预期，可能会对客户信心产生更深刻的影响，进而影响到信托在客户长期资产配置中的地位。30%的理财经理认为中长期看客户投资意愿会下降，这可能与疫情期间信托产品风险上升、打破刚兑预期强化等因素有关。22%的理财经理认为客户投资意愿不变或者会上升。

　　图5：理财经理对于投资者购买意愿的预期

　　

　　数据来源：光大信托研究院调查问卷数据

　　总体来看，经济增速放缓，宽松货币政策托底，居民缺乏良好投资机遇，对于资管产品需求并没有下降，我国居民和机构风险偏好仍相对较低，信托产品仍然是较合适的选择。

　　（二）信托产品收益率走势分析

       面对疫情冲击，政府加强逆周期调节力度，货币政策宽松力度加大，LPR持续下调。在无风险利率下行的带动下，各类理财产品收益率呈现下降趋势。不过，仍需要关注疫情冲击宏观经济走弱，带来信用风险上升，使得风险溢价难以有效下降。整体来看，2020年，信托产品收益率仍有下滑趋势，预计预期收益率中枢可能降至7.5%左右。不过，各类产品预期收益率会有所分化，对于房地产领域而言，房企融资渠道继续受限，其产品收益率可能仍会维持高位，而对于及基础设施信托而言，其预期收益率降幅可能会持续扩大。

　　（三）信托产品风险走势分析

　　宏观经济走弱，企业经营绩效压力增大，企业信用风险上升，近年来的信托产品风险释放压力仍不可低估，这也是为什么大量理财经理认为投资者认购意愿下降的关键原因。虽然当前中央加强了逆周期调控力度，但是仍难以有效惠及大量中小企业和民企，加之2020年信托产品到期量要大于2019年，进一步会增加企业资金链紧张程度。一方面，餐饮、旅游等服务业受冲击影响大，业绩变差，资金链较为紧张；另一方面，关注高杠杆、高周转的中小房地产企业、主要布局三四线城市的房企市场销售、融资情况仍堪忧。

　　（四）信托产品竞争走势分析

　　竞争机制市场化，信托产品发行面临新挑战。随着监管政策的趋于统一，各类金融机构的资产管理产品投资范围将基本一致，信托牌照原有的优势将逐步丧失。从资产管理产品的业务范围来看，信托公司未来将同其他金融机构在同等的平台上进行竞争。

　　在大类资产配置层面分析，资本市场走强，替代部分信托产品需求，对信托产品发行产生一定负面影响。受年初配置盘、降息预期、资金面宽裕、疫情等因素驱动，关键期限债券收益率呈下行走势。债券市场的持续走强，以及资本市场深化改革所带动的良好预期提高了资本市场热度，逐渐增强投资者信心，年初以来各类公募基金销售火爆，睿远均衡价值三年持有混合基金发行当日创造了1200亿认购记录，吸引部分增量资金入市，在一定程度上替代了对信托产品的需求。此外，保险资管产品新规出台，未来保险资管产品可以面向高净值客户销售，保险机构庞大的客户基础，使得保险资管将逐步加大与信托产品在资产端和资金端的竞争。